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研究认为中国房地产市场正出现泡沫

扫描到手机全国楼市来源：财新网发布日期：2013-02-19 17:24 字号：T|T

摘要：在比较了1929年大萧条和2008-2009年国际金融危机的起因及征兆后，北京大学的一项研究课题认为，作为前车之鉴，应当看到中国经济程度不同地隐含着金融风险，甚至危机发生的因素，其中包括经济增长模式转型缓慢、收入分配差距过大、房地产业过度繁荣等。

在比较了1929年大萧条和2008-2009年国际金融危机的起因及征兆后，北京大学的一项研究课题认为，作为前车之鉴，应当看到中国经济程度不同地隐含着金融风险，甚至危机发生的因素，其中包括经济增长模式转型缓慢、收入分配差距过大、房地产业过度繁荣等。

这项“从微观机制视角看两次危机”研究课题，由北京大学光华管理学院和北京大学经济政策研究所承担，蔡洪滨为课题组长。它是“两次全球大危机的比较研究”总课题的一部分，中央财经领导小组办公室副主任、国务院发展研究中心党组书记刘鹤为总课题组组长及总报告执笔人。该报告已于本月由中国经济出版社结集出版。

北大的研究表示，中国的金融风险主要体现在八个方面。首先是经济增长模式转型缓慢，缺乏新的经济增长支撑点。目前中国依赖高投入、高耗能推动经济增长的格局并没有发生根本性转变，工业比重偏高，服务业和技术密集型产业比重偏低，经济转型缓慢，战略性新兴产业能否成为中国下一步的新增长点还存在多重变数。中国今后的经济发展将出现更大的不确定性，能否实现经济转型，跨越中等收入陷阱，是当前中国面临的重要挑战。

其次，收入分配差距过大，劳资矛盾逐步显现。报告认为过去30年中国基尼系数快速攀升，从一个较为平等的社会演变成严重不平等社会。收入差距过大不仅影响社会公平，也将酿成严重的社会和政治问题，并可能是中国房地产泡沫的一个重要原因；同时，中国劳动力成本快速上升，劳资矛盾现象不断凸显，短期内加剧了企业的经营困难，这将会拖累实体经济，并最终危及整个金融系统。

这项研究认为，中国房地产业过度繁荣，房价飙升，房地产市场正出现泡沫，大量的资金涌向房地产开发市场和相应的住房抵押贷款市场，一线城市房价收入比远高于欧美。“房地产泡沫破灭必然给整个金融体系带来极大的冲击。”

此外，这项研究认为，中国直接融资规模偏小，金融集中度偏高。西方国家在这次金融危机中暴露出的金融机构大而不倒问题同样出现在中国。当监管失位或是大金融机构倒闭绑架监管机构时，他们的不当行为可能会增大整个金融体系的风险水平。

另一方面，高金融业集中度可能会阻碍竞争，挤压中小金融机构的盈利空间，恶化金融资源配置不当。

研究还认为，会计制度缺乏透明度，会计信息披露不充分、不及时和不真实；影子银行、非正规金融以及地方投融资平台隐忧多；国内信用评级机构缺乏，受制于国外评级机构；金融监管体系相对分散，缺乏协调统一。

这项研究为此提出建议，中国经济及金融体系应寻求实现经济增长与经济转型之间的平衡、收入分配和增长效率的平衡、提供融资渠道和避免资产泡沫的平衡等。

责任编辑：颉培培关键字：中国房地产金融危机房地产业收入分配