诸多迹象显示，中央全面降准降息在内，包括下调银行业存贷比之类的宽松政策，有望年底出来。

悲观派强化了市场

对后续刺激政策的预期

国务院总理李克强3日下午召开座谈会，与专家学者和企业负责人共同“把脉”当前经济形势，并就下一步经济发展、宏观经济政策等深入讨论交流。在此次出席 座谈会的经济学家中，谨慎悲观派的出席进一步强化了市场对后续刺激政策的预期。比如，沈建光和李迅雷一直都是市场上呼吁出台更多刺激政策的代表人物。沈建 光在日前接受专访时就表示，应该在稳定经济增长的情况下推进改革而不是在经济下滑的情况下倒逼改革，后一种情况下经济风险更大，不可取。与沈建光类似，李 迅雷对当前经济形势的判断也比较悲观，他在此前接受记者专访时表示，目前的定向宽松部分替代了财政政策，长期而言不可持续，对于调整经济结构而言，更有效 的方式是财政刺激政策。

三季度中小企业

融资成本依然高企    

随着利率市场 化的推进，互联网金融的发展抬高了银行的存款成本，导致多家银行净息差下降。“银行是通过结构调整以及贷款利率的提升获得利润的。”上述内部人士告诉记 者。此前，银行最大一块优质资产是来源于信用评级较高的央企国企，但这方面的贷款利率是偏低的，贷款利率偏高的是中小企业，近几年，大型国企往往通过其他 直接融资工具获取资金，而银行就只有顺势而为，贷款规模从国企转向中小企业，提高利差。但这样做的结果就是，对中小企业甚至所有贷款的利率都一定要提高， 才能确保较高的净息差和利润率。“现在中小企业贷款利率依旧上浮至少30%~50%。银行过于看中存贷息差的提升，而作为一个指标的话，整体降低企业融资 成本的政策就难以落实。”一位业内人士表示。

旁白：不能怪银行，存贷比高达75%，准备金率高达19%，他们也要过日子。尤其是在房地产衰退情势下，暗中变相上调中小企业贷款利率，其实提高风险溢价，这算是在商言商，不是有意和政策过不去。但债券市场心里有谱，看看下面：

市场预期债市持续走牛

回顾10月份，在央行相继出台下调正回购利率、针对股份制银行的SLF操作等定向宽松政策的背景下，债市收益率继续出现大幅下行。而尽管10月债市整体 已录得较大涨幅，此间主流机构仍普遍认为，在实体经济中短期内延续阶段性弱势的背景下，定向宽松仍会继续发力，债市长牛脚步料仍将持续。

旁白：和股市不一样，债券市场的参与者，都是“聪明钱”，因为玩债的，主要是机构投资者，其他散户都是非富即贵，各个都是行家。他们预期债券收益率持续 降低，那就预示着市场最聪明的一部人，猜到中央不久要宽松货币，所以他们下重注。当然，中央当然是希望能不放水就不放水，如果不得不放，也尽量少放，即使 要刺激信贷扩张，手段也要委婉一些，所以就出现这些做法：

投资者对明年

中国房地产仍有信心

商业地 产服务商高力国际在11月3日发布的《2015年全球投资者信心调查》中指出，在对全球逾620名地产投资商进行的调查中，有67%的投资商希望扩大对地 产业的投资组合，加大投资力度，借贷重新成为市场的推动因素，而商业中心区(CBD)写字楼物业连续第三年成为最受欢迎的直接投资类别。在亚洲市场方面， 投资者对明年的情况保持乐观的态度。亚洲投资者大多计划在未来六个月扩大地产投资组合，比率高于去年的69%。过半数的亚洲投资者表示，在未来12个月， 他们可能会愿意承受更多风险，以求实现高额回报。73%的亚洲投资者认为投资总额将于2015年进一步增长，41%的亚洲投资者计划在未来12个月投资中 国。

旁白：这是好事，起码一两年内，中国房地产不会崩，大家终究还有好日子，不管房子能否卖出去，反正后面资金链估计不会断。地产商日子估计还能捱下去。

中国版本的“马歇尔计划”

外交部日前宣布，加强互联互通伙伴关系对话会将于11月8日在北京举行。另外，今年APEC会议一个重要主题就是加强全方位基础设施与互联互通建设。分 析人士指出，由于APEC经济体与“一带一路”经济带重合度相当高，“一带一路”政策不再是一项独立的国内政策，而是着眼于亚太地区的一项政策。从高铁、 核电到“一带一路”，中国的国家战略已从韬光养晦转变为走出去的负责任大国战略，亚洲基础设施投资银行是中国版马歇尔计划的重要实施保证，而“一带一路” 是中国资本输出计划的战略载体，通过资本输出消化自身的过剩产能，并以拉动新兴市场国家和欠发达国家的基础设施建设带动全球增长。分析人士认为，在上述顶 层战略目标下，中国公司的海外基建业务将首先获益，迎来爆发式增长的机会，与当年的“马歇尔计划”相似。

旁白：这是干嘛用的？一方面固 然是消化国内过剩产能，另一方面，也是为人民币国际化做铺垫的。这怎么说？你要只要想象一下与被援助国签署的协议规定：投资的项目，人、财还有技术都是我 出，到时还贷结账，我们只要人民币。这样的事情，被援助国家越多，人民币国际化程度就越高，最终非但被援助国与中国结算是用人民币，最后他们之间结算也会 用人民币。结果就是人民币逐步取得世界货币的资格。咱们早就想打掉美元霸权呢。要说，现在也是好时候，看看下面：

二十年来石油美元出现回流

法国巴黎银行在其一份研究报告中指出，受到油价持续走低的影响，原油出口国的“石油美元”将首次出现逆流。这是近二十年以来的首次，同时也意味着一些国 家财政吃紧，这因此引发全球流动性吃紧。后面就看中国人的了，尤其是在美国制裁俄罗斯刻意打压油价的情势下，更是如此。这种战略机遇一旦抓住，够让中国人 吃上半个世纪。但人民币国际化的核心关键，还是中国经济的实力，而这又在于包括国企改革在内的一系列市场化改革。在房地产衰退的大背景下，中国高层无论如 何也要防止经济硬着陆，给改革争取时间和条件。无论从哪个角度看，全面降准降息的可能性现在都急剧放大。